招行的2020年上半年有哪些变化?


  【正文】

  一、对于招商银行(37.90 +1.47%,诊股)(600036,股吧)来说,有两个变化值得关注(一)第一家总资产跨过8万亿的股份行,两年来员工数净增1.68万人

  这是第一家总资产规模8万亿元的股份行,相较于排名第二的兴业银行(16.09 -0.19%,诊股)(601166,股吧),其在规模上的优势进一步扩大至5000亿元左右。截至2020年6月,招商银行与兴业银行的总资产分别达到8.03万亿和7.54万亿,要知道2018年6月两家银行的总资产分别为6.54万亿和6.56万亿(兴业银行还略微领先)。

  同时2020年6月,招商银行与兴业银行的员工数分别为8.85万亿和5.68万人,且近两年来招行的员工数净增了1.68万人左右,而兴业银行的员工数则净减少0.27万人。这可能与招商银行加大客户端业务发展为主和加大科技投入有关,毕竟相较于客户端而言,大金融市场业务的员工数量一般会比较少。

  (二)迎来新董事长,后续与保险领域的合作力度加强可能值得关注

  2020年9月10日,招商银行发布《第十一届董事会第十六次会议决议公告》,通过了《关于选举缪建民先生担任招商银行董事长的议案》,选举缪建民先生担任招行第十一届董事会董事长以及董事会战略委员会主任委员及提名委员会委员,李建红先生辞任招行董事长职务。

  具体来看,李建红于2014年8月-2020年9月期间担任招行董事长(曾担任中国远洋运输集团公司副总裁、招商局集团集团总裁),缪建民在任职招行之前于2017年11月接替吴焰出任中国人民保险集团董事长(今年7月10日担任招商局集团董事长)。后续招商银行与保险领域的合作力度可能会进一步加强(平安银行(15.35 +0.33%,诊股)(000001,股吧)这几年的发展大体上也是得益于平安集团特别是平安保险的支持)。

  二、招商银行2020年上半年经营的主要特征剖析

  作为诸多银行争相效仿的对象,有必要单独以一篇报告来对招商银行进行探讨,首先汇总招商银行2020年上半年主要经营数据如下表:

  (一)抢存款与LPR新报价机制对其存款成本和利差造成明显冲击

  1、2018年以来,为承接客户理财到期资金,招商银行通过大量发行结构性存款、大额存单等高成本存款,再加上近年来存款行业竞争加剧,使得招商银行存款成本不断抬升,特别是零售端。例如,存款平均利率从2017年底的1.27%大幅上升至2020年上半年的1.61%,两年上升34个BP,其中企业定期存款由2016年的2.43%上升42个BP至2.83%,零售定期存款由2017年的2.06%上升100个BP至3.06%。

  2、2019年8月LPR新报价机制以来,招商银行资产端的收益率也受到明显冲击,且未来大概率还将持续。例如,招商银行贷款平均利率由2018年以来的连续上升转至2019年下半年开始下跌,目前已经降至5.05%(其中企业贷款和零售贷款平均利率分别下降26个BP和18个BP)。

  综上,存款成本的上升以及贷款利率的下降,导致招商银行整体存贷利差空间在2020年上半年继续收窄,而其零售存贷利差空间也由2015年的近6%持续收窄至目前的4.77%。

  (二)资产减值损失同比大幅增加致营收与净利润增速出现分化

  和多数银行一样,招商银行的今年上半年净利润出现负增长同样是因为资产减值损失的大幅增长。2020年上半年招商银行营业收入同比增长7.27%,其中净利息收入和手续费及佣金净收入同比分别增长3.97%和8.46%,与此同时资产减值损失同比大幅增加22.32%,致使最终净利润同比反而下降了1.63%。

  (三)租赁和商务服务业、总行类贷款和信用卡贷款不良率上升明显

  从资产质量来看,招商银行不良贷款率较高的领域依次为制造业、批发零售业、租赁和商务业、东北地区贷款、保证类贷款、质押类贷款、总行级贷款等,不良贷款率较低的领域主要为个人按揭类、房地产业贷款、抵押类贷款、长三角地区贷款、珠三角及海西地区贷款等。实际上这也很好理解,批发零售业、租赁和商务服务业的构成主要为中小微企业,多数银行在这两个领域的信贷质量比较差,不过之前已经分析的宁波银行(32.86 +0.34%,诊股)(002142,股吧)却是一个例外(即其租赁和商务服务业的贷款质量非常高),与同业有所背离应该也是让人质疑的主要原因。

  不过相较于2019年底,今年上半年资产质量有所恶化的领域主要为租赁和商务服务业(不良率大幅上升1.47个百分点至3.55%)、总行级贷款(不良率大幅上升0.62个百分点至2.13%)、信用卡贷款(不良率大幅上升0.50个百分点至1.85%)。与此同时,制造业贷款和采矿业贷款的不良率下降较多。

  (四)活期存款大幅增长(占比高达62%)、上半年净增5000亿元

  招商银行上半年存款,特别是活期存款大幅增长,这一方面得益于上半年社融和M2指标的回升等外部环境,另一方面则得益于招行通过实施存款分类管理、优化考核规则,主动管控结构性款、大额存单等高成本存款,加大了客群,特别是交易银行和结算型业务以拓展结算类存款的力度。

  应该说利率市场化的本质是打破“存款利率上限和贷款利率下限”,在利率市场化深入推进以居民投资意识不断提升的背景下,存款竞争压力也会显著加大,同时企业融资需求不足也会造成企业贷款派生不足的局面日益严峻,在面临以上困境上,招商银行同样也承揽了存款成本持续上升的压力,但与此同时更应引起我们关注的是今年上半年招商银行公司活期存款增速高达20%以上。

  相较2019年底,今年上半年招行零售活期存款与公司活期存款分别增长12.43%和21.36%,分别净增1456亿元和3615亿元,合计净增5070亿元。与此同时零售存款中活期部分占比也由64.84%提升至66.57%、公司存款中活期部分占比亦由55.69%提升至59.33%,全部存款中活期部分占比高达62%。

  (五)战略上持续压降制造业、批发零售业、东北地区等不良率较高的贷款

  近年来,招商银行一直在调整其贷款结构,调整的原则也很简单,即压降不良率较高的贷款行业,如制造业、批发零售业、东北地区贷款和质押类贷款。其中制造业贷款和批发零售业贷款在全部贷款中的比例已分别从2015年的11.77%和8.90%降至今年上半年的5.38%和3.51%。与此同时也有一些领域的贷款占比趋势上升,如交通运输和仓储邮政业贷款、个人按揭类贷款、信用卡应收账款、长三角地区贷款、珠三角及海西地区贷款、西部地区贷款和信用类贷款。

  (六)票据业务大幅增长,抢夺票源成为行业新竞争点

  自标准化票据推出以来,各家银行在票据业务均有持续发力,虽然某种程度上是为了拉存款和业务上量,但更多层面是为了抢夺票据业务客户,招商银行也不例外,例如,2019年招商银行票据贴现余额同比大幅增长50.93%至2260.40亿元,2020年上半年票据贴现余额则较2019年底增长31.21%至2965.85亿元。这其中的原因大致如下:

  1、票据业务客户主要以中小企业为主,同时也是供应链金融的有效组成部分,受监管鼓励。

  2、票据业务有助于商业银行拉存款,相当于是存贷挂钩的一类短期贷款业务,有助于增加客户粘性。

  3、票据业务的标准化特征较为明显,且比较容易上量,很容易作为规模增长的主要助推器。

  4、标准化票据推出以来,商业银行的票据融资职能可以进一步提升至债券承销职能,即商业银行可以通过发行标准化票据来进一步融资和加大所持票据的流转力度,还有效解决了中小企业的融资问题,并且在不降低存量票据业务规模的同时,提升了票据业务规模的流量,既相当于债券承销业务,亦相当于资产流转业务。因此当前阶段票源的争取变得非常重要,实际上这是出于从之前票据中介抢夺业务的一种考虑。

  (七)公司业务投行化转型愈发明显,提出FPA概念,更加强调综合服务

  零售业务虽然极为重要,但公司业务的重要性也是显而易见,特别是对于大多数银行而言,公司业务基本上支撑了整个银行体系的流动性职能,零售业务的发展很大程度上也依赖于公司业务特别是公司存款上量的支撑。

  因此对于招行来说,公司业务的地位同样有被重视。今年上半年,招行的公司客户数达到218.29万户,其中总行级战略客户数278户、机构客户数3.91万户、小企业客户数207.26万户、票据客户数8.08万户。招行在服务公司客户的过程中,充分认识到了传统信贷支持的局限性,而是在有限信贷资源的条件下,立足客户融资总量扩容,从股权直投、理财资金出资、自营投资、票据融资、债券承销等多维度出发,为公司客户提供“投商行一体化”的服务,为此招行还提出客户融资总量(FPA)的概念,并将FPA进一步划分为传统融资(包括一般性贷款、商票贴现、承兑、信用证、融资性保函与非融资性保函)和非传统融资(包括资产经营、自营非标、融资性理财、承销、撮合交易、融资租赁、跨境联动融资、牵头银团贷款等八个部分),具体来看:

  1、招行上半年的客户融资总量余额为4.20万亿元(较年初增加0.51万亿),其中传统融资余额2.27万亿(较年初增加0.24万亿)、非传统融资余额1.92万亿(较年初增加0.27万亿),目前非传统融资余额已占客户融资总量的45.86%。

  2、具体来看,招行曾参与对宁德时代(194.70 +1.00%,诊股)(300750,股吧)、寒武纪(169.34 +2.80%,诊股)等新动能企业的股权融资服务,并将合作扩大至整个产业链,由支持一个核心企业演变为支持整个产业链。

  同时招行还针对中小企业打造“千鹰展翼”计划,提供全成长周期、全价值链的综合金融服务,并为不同企业提供一站式票据结算、融资、管理等覆盖票据全生命周期的服务方案。

  3、大力发展投行业务,如资本市场方面落地京沪高铁(6.16 +0.00%,诊股)、普洛斯-利丰私有化、华润资产要约重庆燃气(7.50 +0.27%,诊股)(600917,股吧)等一系列重大并购交易。关于投行业务的讨论可以参见之前报告(即2020年9月6日的上市银行投行业务发展情况全面梳理及经验借鉴)。

  可以预见的是,未来优质和大型客户的直接融资渠道会更加畅通,更多的企业可以通过债券市场股票市场进行融资,对银行的依赖性会明显减弱、和银行之间的议价能力也会显著增加,因此未来较长一段时期内加大对公客户的综合金融服务,大力发展交易性银行业务和投行类业务,是应对金融脱媒和低利率环境这一外部环境的必然出路。

  三、无可比拟的零售与财富管理业务优势

  目前零售条线在招行全部营业收入和净利润的贡献比例分别已经达到56.61%和53.91%,同时招行整体存贷比和零售条线的存贷比分别为89.19%和125.56%。

  (一)重视客户数

  招商银行的零售业务不仅体现在总资产、营收占比等指标方面,更体现在零售客户数上。招行以招商银行APP和掌上生活App为平台,通过联名营销、联动营销、场景营销、品牌广告营销、自媒体粉丝营销、客户推荐客户(MGM)社交营销等方式积累客户。

  截至2020年上半年,招行的零售客户数达到1.51户(较年初增长4.86%),零售贷款客户数达到720.26万户(较年初增长12.15%),其中金葵花及以上客户数291.79万户(较年初增长10.21%),私人银行客户数达到91034户(较年初增长11.46%)。

  (二)重视AUM与财富管理业务

  财富管理业务是招行在零售业务方面的另一大优势,截止2020年6月,招行的零售理财余额高达21014.86亿元(较年初增长11.58%),占全部非保本理财余额(25658.28亿元)的82%左右。管理零售客户资产总额达到82631.67亿元(较年初增长10.26%),其中金葵花及以上客户资产高达67549.94亿元(较年初增长11.01%),私人银行总资产达到24973.94亿元(较年初增长11.94%)。

  四、一些思考

  (一)招行的发展脉落梳理

  1、2010年招行提出“二次转型”战略构想,涵盖了资产结构、经营模式、组织架构、业务流程、商业文化等各个方面。

  2、2014年招行把“轻型银行”明确为二次转型的方向,确立了以零售金融为主体、批发金融(含公司金融和同业金融)协调发展的“一体两翼”转型目标。

  3、在通读其历年年报时有一句表述引起了我们的注意,即招商银行将2017年视为其王者归来的一年(规模和业绩指标增速开始明显回暖),这主要是因为在之前的将近四年的时间里,招商银行曾因为各种原因而备受市场的误解和质疑(如股份行排名下降、资产质量出现问题、内部人员动荡等等)。

  4、此外2017年对招商银行很重要还因为其在这一年正式提出转型为金融科技银行,招商银行2017年年报向我们呈现的关键点其实有两个,即“客户”与“科技”,招商银行一直认为客户才是一切商业逻辑的起点,科技恰恰可以成为这一商业银行的重塑者,而未来也只有科技才能从根本上变革银行的商业模式。

  事实上从较的历史来看,招商银行进行转型的原因主要有两个:一是2009年之前的营业收入增速大幅下滑;二是2012-2013年的同业严监管。2013年招商银行对自己作了几乎是刮骨疗伤式的变革,比如轻型银行理念的正式提出和贯彻、业务条线的整合(零售金融条线与批发金融条线)、人员结构的变动等。

  (二)重视客户数和发展表外业务

  1、对于客户数,招商银行无论是零售客户数,APP活跃户、发卡量、私人银行客户数、企业客户数、机构合作客户数等等,均在国内商业银行中处于领先位置,由此衍生出招商银行的理财余额、理财销售额、私人银行、托管规模等指标处于较高位(均排名国内商业银行第二)。

  2017年后招商银行还重新转换方向,在前期大量积累客户数的基础上,进一步挖掘客户的质量(即从活跃度、交易量来衡量),也即他们所宣传的MAU。

  2、目前招商银行的表外理财余额已经占其表内总资产的30%、资产托管规模也占表内总资产的180%左右,也即理财与托管规模合计已经是其表内规模的两倍以上,由此衍生出的中收和客群是非常可观的,亦明显增强了客户粘性。

  (三)应对外部环境,相继提出AUM、MAU、MGM与FPA等业务思路

  在历年发展过程中,招商银行相继提出了AUM(管理综合金融资产)、MAU(手机银行活跃度)、MGM(客户推荐客户)以及FPA(客户融资总量)等诸多概念,其意均为在新的外部环境下(如低利率和金融脱媒等)强调拓展客群、提高综合金融服务能力。

  (四)招行对下半年的判断:零售贷款投放加快、公司贷款会有所放缓

  招行在展望下半年时,除认为存款成本率会进一步下行、货币政策边际收紧外,还明确提出下半年预计个住户贷款与小微贷款需求将进一步恢复,零售贷款投放或将加快,而公司贷款则由于直接融资意愿增强、有效信贷需求不足可能在增长方面会有所放缓。


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