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威马汽车借壳上市折戟 多次IPO计划落空复工复产基本无望

威马汽车第三次冲击IPO又以失败告终。9月8日晚间,港股上市公司Apollo出行发布“终止收购协议”公告称,考虑到全球市场动荡、金融市场氛围持续不确定及疫情后短期经济复苏等商业因素,已与相关方达成终止收购威马汽车全资子公司协议。

  9月11日,《证券日报》记者从威马汽车处获悉,经过深思熟虑,公司自愿终止与Apollo出行在港交所的RTO(反向并购上市)进程。威马汽车表示,公司仍是Apollo出行的重要股东,未来将继续支持Apollo出行的发展。

  事实上,原协议表面上看是Apollo出行收购威马,但实际上则是威马对Apollo出行的反向收购。按照计划,若收购成功,威马汽车将借此完成借壳上市。而如今随着此次收购行动的戛然而止,业内普遍认为,威马汽车的上市希望和复工复产承诺均陷入困境。

  《证券日报》记者日前走访威马汽车北京部分门店发现,包括丽泽店、荟聚中心店、印象城店、大族广场店在内,大部分威马汽车北京用户中心、门店均关门歇业。

  借壳上市失败

  今年1月12日,Apollo出行发布公告称,公司全资附属公司与威马控股有限公司订立收购协议,拟以20.23亿美元(约合158亿港元)收购威马控股有限公司全资附属公司WMMotorGlobalInvestmentLimited的全部已发行股本,并将以每股0.55港元的发行价配发及发行约288.25亿股。

  彼时,Apollo出行市值仅为23亿港元,而增发股份接近上市公司股份的2倍。这笔反向收购也被视为威马汽车借壳上市的重要一步。此前,威马汽车便持有Apollo出行23.67%股份,增发收购后威马将持有上市公司约七成股份。

  在增发股份收购同时,Apollo出行还披露,将向不少于6位独立承配人配售71.23亿股股份,每股配售价不低于0.55港元,该项配售所得款项总额将约为39.18亿港元,筹资净额估计约为35.26亿港元,所得款项的70%将用于进一步发展威马的设计、开发、制造及销售高性能顶级超跑及智能电动乘用车等业务,20%用于稳固电池和芯片等供应链体系。

  在Apollo出行发布威马借壳上市融资消息后的第二天,威马汽车CEO沈晖在微博上表示“活下去,像牲口一样活下去”,暗指公司处境艰难,但期盼柳暗花明。而随着此次赴港IPO夭折,威马汽车“像牲口一样活下去”的念想似乎难以成全。

  据威马汽车招股书显示,截至2021年底,威马汽车的资产负债率已高达202.36%,远超破产警戒线。2019年-2021年,威马汽车始终处于亏损状态,且亏损逐年加剧,三年分别亏损41亿元、51亿元、82亿元,累计亏损高达174亿元。

  进入2023年,威马接连陷入裁员停薪、停工停产、门店关闭、股权冻结等风波。今年2月份,威马大部分员工被停薪留职;3月份,上海市青浦区消费者权益保护委员会针对威马汽车发布消费警示。6月份,在此前缩小工资发放范围后,威马内部已经只有总监及以上的中高层有工资。

  面对各方压力,威马汽车决定发起复工复产自救。沈晖此前也回应称,威马正通过一系列降本增效措施“全力保障复工复产”。但业内普遍认为,此番遭遇IPO折戟,断粮已久的威马复工复产已基本无望。

  多次冲击IPO未果

  据记者了解,威马汽车曾多次尝试登陆资本市场,但结果皆不顺遂。早在2018年,沈晖便公开表示,威马汽车将寻求海外上市的可能性。2020年9月份,威马汽车与中信建投证券签署了上市辅导协议,拟在科创板挂牌上市,抢滩“科创板新能源第一股”。2021年1月份,中国证监会上海证监局发布公告称,威马汽车已具备辅导验收及科创板上市的申请条件。按照规定,威马汽车本该公布招股书,但最终却不了了之。

  威马汽车最近一次与上市相关的公开消息,是在2022年6月1日,根据港交所发布的文件,威马汽车已提交上市申请书,联席保荐人为海通国际、招银国际和中银国际。

  在此背景下,当年11月21日,沈晖发出内部信宣布,为了应对资金压力,公司管理层带头主动降薪一半,同时公司将通过一系列财务措施降低运营成本。

  记者查阅财报发现,过去3年,威马汽车运转极度依赖融资,且销售及营销费用逐年增长,保持在9亿元之上,行政费用成为公司日常开支的大头。其中,公司2021年的行政费用达到27亿元,占总营收的比重接近57%。横向对比“蔚小理”,3家公司均将销售费用与行政管理费用进行合并,该部分费用的占比分别为19%、25%及13%。

  同期,威马汽车在研发投入上分别仅为8.93亿元、9.92亿元和9.81亿元,远远低于销售成本和行政费用支出。对于科研投入的怠慢,让威马汽车看起来似乎并没有“把钱花在刀刃上”。

  威马似乎还有意切入商用车领域扩展市场。今年8月22日,据报道,威马汽车与集兆嘉智慧重工集团达成资本层面深度战略合作,双方将重组威马汽车开曼境外公司“威马新能源商用车集团(威马商用车)”,作为威马汽车的新能源商用车新业务版块,对标美国Rivian及特斯拉的Cybertruck。

  对此,中国乘用车产业联盟秘书长张秀阳表示,被迫更换赛道意义不大。如今资本对于造车新势力的投资态度已由激进转为审慎,造车新势力还是需要提升产品整体质量,提升品牌信任度,回归理性的成长路径和商业逻辑。